趣观网趣观网

一个有趣的网站
   Quguan.net

卖一辆亏一辆,零跑上市急什么?

12

作者 | 黎明  编辑 | 魏佳

来源:深途

蔚来、理想、小鹏之后,中国的造车新势力,即将迎来第四个 IPO。

3 月 17 日晚,电动汽车公司零跑汽车披露招股书,拟在港交所上市。这是时隔一年半以后,"蔚小理" 之外的第一个 IPO 申请。

跟蔚小理相比,无论是在品牌声量、现金储备,还是在新车销量上,零跑都要小一个量级,是不折不扣的造车 "二梯队"。

去年,零跑一共交付了 43748 辆车,在中国纯电动汽车公司中排名第四,排在它之前的是小鹏、蔚来、哪吒。哪吒也是二梯队玩家,再加上掉队的威马,这三家公司此前都传出过要 IPO 的消息。如今看来,零跑或率先抢到门票。

成立以来,零跑融资八轮,金额超百亿,仅在去年就融了 88 亿元。但它在过去三年累计亏损 48 亿元,且亏损逐年扩大,去年亏掉 28 亿元,而全年收入只有 31 亿元。去年底,它账上的现金为 57 亿元。作为对比,蔚来、理想、小鹏的现金储备都在 200 亿元以上。

零跑依然缺钱,需要继续融资。

市场会为零跑的梦想买单吗?深途拆解了零跑的招股书,试图找到答案。先说结论:

1、零跑还在巨额亏钱阶段,卖一辆亏一辆,短期不可能赚钱。

2、全域自研和智能化是零跑的卖点,但这能否转化为正向的商业回报,还需时间检验。

3、零跑想做中高端,但现在的主力车型 T03 售价不到 10 万,未来冲高要靠新车型。

卖一辆亏一辆,真正的赔本赚吆喝

零跑 2015 年成立,现在已量产车型一共有三款,全部是纯电动车。

第一款车是在 2019 年开始交付,然后每年推一款新车。随着销量提升,零跑的收入也开始增加。

从 2019 年到 2021 年,零跑的收入分别为 1.2 亿元、6.3 亿元、31.3 亿元。从中可以非常明显看出来,前两年基本都是小打小闹,直到 2021 年才开始起量。

30 亿元量级的年收入,放在汽车行业并不大。比如,理想也是 2019 年开始交付,当年收入只有 2.8 亿元,但是第二年就逼近 100 亿元了,是零跑的 3 倍。

从 IPO 的节点来看,蔚来 2018 年赴美上市,当年收入 49.5 亿元;理想和小鹏 2020 年赴美上市,当年收入分别为 94.6 亿元、58.4 亿元。三家新势力的年收入都在 50 亿元以上,高于零跑。

这一方面是因为零跑的销量少,二是因为车卖的便宜。销量上不去,车价又低,收入就起不来。

更关键的是,零跑的毛利润现在还是负数,且逐年扩大。这意味着公司不可能赚钱。

2021 年,零跑卖了 43748 辆车,公司收入 31.3 亿元,单车收入 7.2 万元。但是这些车的成本就要 45.2 亿元,远高于收入,最后公司毛亏损 13.9 亿元。这相当于,每卖一辆车,零跑要亏 3.2 万元。卖两辆车,就几乎要亏一辆。

这还没算那些杂七杂八的费用,比如一年超过 7 个亿的研发开支。要把各种费用都算上,零跑是卖一辆亏一辆。这是真正的赔钱卖车。

不过可以理解的一点是,造车本来就很烧钱,前期需要大量投入。零跑的车正式交付才三年时间,在销量基数太小的情况下,谈盈利还过时过早。

对比蔚小理。理想也是 2019 年开始交付第一款车,当年公司毛利率也是负数,但 2020 年转正了,2021 年提升至 21%。蔚来和小鹏也是一样,在 2019 年都是负毛利,但 2020 年已经转正。

CIC 灼识咨询总监柴代旋对深途说,理小蔚 IPO 的时候,其毛利率水平基本已经转正或者即将实现转正,而零跑目前的毛利率水平离转正还比较遥远,这预计将成为其上市寻求输血比较大的阻碍。

事实上,零跑直到去年才开始真正发力,销量从 8 千跨越到 4 万,收入从 6 亿元提升至 30 亿元以上,费用也是在这一年飙涨。

线下门店的高速扩张也是在去年。2020 年底的时候,零跑有 95 家门店,去年底翻了两倍至 291 家。这些门店大部分集中在一二线城市,但只有 23 家是直营店。

零跑汽车门店数量

零跑汽车门店数量

零跑试图用金钱换时间,用投入换增长。在财报中,零跑一直在强调增速,而没有突出规模。它称自己是中国造车新势力中增速最快的那一个。

微型车没有未来,零跑必须走高端

在招股书中,零跑用大量篇幅介绍了自己的市场策略:"我们聚焦 15 万元至 30 万元的中国中高端主流新能源汽车市场。"

它引用弗若斯特沙利文的数据,称 2021 年 15-30 万元价格区间的新能源汽车,在中国新能源汽车总销量中占到 39%,2026 年将进一步提升至 49%,成为市场增长的主要驱动力。

但事实是,零跑一直没有拿下这块市场。

S01 是零跑的第一款车,这是一辆小型纯电轿跑,售价最高 15 万元,刚好摸到 15-30 万元价格带的下限。从产品策略来看,零跑一开始确实想要做中高端。但这款车算不上成功,至今一共只卖了不到 3000 辆。

后来零跑推出第二款车 T03,才挽回点局面。2021 年 43748 辆的总交付量中,有 39149 辆都是 T03,占比九成。T03 是当之无愧的销量主力。所以零跑虽有三款量产车,但真正走量的,现在其实只有一款。

尴尬的是,T03 是一款微型车,车长只有 3 米 6,轴距 2 米 4,比宏光 MINI 大不了多少。更重要的是,T03 的售价在 6.9 万到 8.5 万元之间,这比之前的价格带又往下降了,距离中高端的定位愈加遥远。

而且,微型车并非市场主流,天花板不高,赚钱的想象空间也不大。销量最高的宏光 MINI,一个月的交付量快赶上零跑 T03 一年,但仍然不怎么赚钱。

"T03 定位 A0 级车型,与宏光 MINIEV 类似主打超高性价比,这类车型门槛较低,目前以及未来的竞争主要在于价格维度,难以构建起其他核心竞争力,因此这类车型对于车企利润贡献非常有限。" 柴代旋分析。

所以我们回过头来看,零跑的前两款车,都没有打进它期望的价格带,也没有触达主流的消费人群,倒有点像是在试水。

于是零跑推出了第三款车 ——C11。

这款车去年 10 月开始交付,定位中型纯电 SUV,售价 16-20 万元之间,"面向中国中高端主流新能源汽车市场"。零跑把自己当前最新的技术和功能,都堆到这款车上。按照它的说法,C11 的上市,宣告零跑正式跃进 2.0 时代,全力进军造车新势力第一阵营。

市场究竟愿不愿意为之买单,尚需时间检验。推出后 3 个月,C11 一共交付了不到 4000 辆。但零跑方面说,去年底的订单总数有 22536 辆。

零跑的战略路径还是清晰的,就是一定得做中高端,打进竞争最激烈的主流价格带,跟蔚小理直接竞争。

今年 4 月的北京车展,零跑将推出第四款车 C01,并计划在三季度开始交付。这是一款中大型轿车,基于 C11 同一平台打造,车身长超过 5 米,续航超过 700 公里,百公里加速时间在 4 秒以内。有观点认为,C01 将对标比亚迪汉 EV 和小鹏 P7。

柴代旋对深途说,10 万 - 30 万元的中高端市场,目前竞争非常激烈,包括威马、小鹏以及国产的比亚迪等已经在消费者中建立较强品牌认知的车企,"因此我们认为零跑未来的销量预期也不容乐观。"

如果说 S01 和 T03 代表零跑的过去,那 C11、C01 以及后续发布的新车型,则代表零跑的未来。这些配置更高、功能更强、价格更贵的车型,将更有利于零跑打造品牌形象,也更好提升利润空间。当然,也需要更多钱。

智能化很香,但多卖车才是王道

在造车二梯队玩家中,零跑不是销量最高的,却是嗓门最大的。

除了上文提到的进军新势力第一阵营的口号,零跑甚至还提出了一个更宏伟的目标 —— 在智能化领域三年内超越特斯拉。

智能化是零跑一直对外宣传的一个点,C11 就想尽办法要把这个标签贴在自己身上,接下来量产的 C01 应该也是这个策略。

在招股书中,零跑自称是中国目前唯一一家具有全域自研能力的造车新势力。此前,小鹏一直对外称自己是全球唯二的全栈自研量产车企(第一是特斯拉)。

按照零跑创始人朱江明的说法,全域自研要比全栈自研更高端。全栈自研只包括软件,不包括硬件,硬件还得依靠第三方。而全域自研是从底层开始搭建,实现软硬件全部自主研发。零跑从创办之初,没有采取其他造车新势力依靠外界力量迅速壮大的路线,而是从造车的每一个零部件每一个控制软件起步,坚持走自研路线。

这种自主研发的方式值得肯定,但究竟值不值得、适不适合,以及实际效果如何,还是要靠产品说话。

就跟小鹏相比,至少在过去,外界对小鹏的肯定要更多一些。以辅助驾驶为例,小鹏去年已经实现了高速 NGP 导航辅助驾驶,随后开始测试城市 NGP,并预计在今年落地,不仅有规模化交付的量产车型,还有大量的行驶数据。这方面零跑是没法比的。

一位汽车行业投资人对深途说,"零跑的研发能力还可以,有大华背书,视觉处理能力也还行,而且有比较低成本的自研体系。" 大华股份是全球第二大安防厂商,也是零跑的投资方。

这的确是零跑的一个优势。招股书显示,截至 2021 年底,零跑一共有 3190 个员工,其中研发人员 1082 人,占比 34%。与之对比,理想的研发人员有 3415 人,占比 29%;小鹏的研发团队在 4000 人左右。

零跑汽车的员工结构

零跑汽车的员工结构

更少的人员投入,意味着更低的成本。

从 2019 至 2021 年,零跑每年的研发开支分别为 3.6 亿元、2.9 亿元、7.4 亿元。理想在 2018 年的研发开支就有 7.9 亿元,当时理想还一辆车都没卖。去年,理想在研发投入了 33 亿元,是零跑的 4.5 倍。而小鹏去年前三个季度的研发开支就已经达到 26.6 亿元。

零跑是如何用更少的研发团队、更少的研发开支,实现更高的智能化,是一个值得探究的问题。

不过,无论智能化的标签多么炫酷,它也只是影响消费者决策的因素之一,最终还是要看销量和口碑。

现在,零跑的口号已经喊出来了,IPO 的申请提交了,接下来就要看 C11 和 C01 这两款车,究竟有多能打了。

* 题图及文中配图来源于 @零跑汽车。

本文来自网络,不代表趣观网立场,转载请注明出处:http://www.quguan.net/p/16386
分享到: 更多 (0)

友情链接

佳美淘券券说火瓜

请站长吃玛卡

支付宝扫一扫打赏